一周两次进账单：GLM-5.3上架Bedrock，国产大模型开始分账
一、10月6日：一条上架消息，先动的是股价
10月6日，亚马逊云科技（AWS）旗下大模型服务平台 Amazon Bedrock 官宣接入智谱 GLM-5.3。与以往“上架”不同的是结算方式：AWS 将基于模型调用量与智谱进行收入分成。证券时报
资本市场先给出反应。10月6日智谱港股早盘走强，报712.5港元；当日收盘报715.5港元/股，涨超7.59%，成交金额25.05亿港元。上海证券报·中国证券网、财联社
二、从“卖API”到“分账单”，模式变了什么
过去国产大模型出海的主流做法是自建 API 卖 Token，模型厂商自己扛推理成本、自己获客。新的合作模式里，模型方输出模型能力，云厂商承接算力、海外渠道和企业客户，收益按调用量结算。财联社
智谱在9月16日面向分析师和投资人的交流中已经披露：公司已与多家海内外头部云服务商签署收入分成协议，GLM 系列以托管 API 形式部署在海外云平台，相关收入自10月起确认；当时披露的全业务口径 ARR 为18亿美元，并将年底 ARR 目标从24亿美元上调至30亿美元。上海证券报
国内同步落地：阿里云百炼已上架 GLM-5.3 并达成类似分成合作；华为云已正式上架 GLM-5.3，双方就进一步合作推进中。证券时报
机构也在改预期。高盛近日将智谱评级由“中性”上调至“买入”，把2026年底 ARR 预测从27亿美元上调至32亿美元，理由包括 Token 需求增长，以及公司自10月起与中国及全球大型云厂商执行新的商业合作条款。上海证券报
三、一周之内的第二次：进入别人的结算体系
把时间线拉直，会发现这不是孤立事件。
9月18日，月之暗面 Kimi K3 正式进入 Amazon Bedrock，中国大模型公司首次以分成模式向全球头部云厂商输出模型能力；此前媒体报道，月之暗面曾与微软、亚马逊、谷歌等洽谈 Kimi K3 托管与收入分成，希望获得最高约30%的分成，最终商业条款尚未公开。上海证券报
9月30日，美国 AI 基础设施公司 Baseten 宣布，企业用户可在 OpenAI 编程工具 Codex 中调用 Kimi K3 和 GLM-5.3，费用直接计入企业已有的 OpenAI 采购承诺额度，无需新增供应商采购流程。这意味着中国开源模型首次进入 OpenAI 的企业付费结算通道，也是一周之内中国大模型第二次进入全球头部平台的结算体系。财联社
开发者侧的数据更直接。Cursor 近日上线 GLM-5.3 与 GLM-5.3-Flash，并表示 GLM-5.3 在 Max 推理设置下取得 CursorBench 4.0 中开放权重模型的最高分。证券时报OpenRouter 日榜数据显示，9月22日 GLM-5.3-Flash 单日调用量达4.36万亿 Token，较上一统计周期增长73%，位列平台模型调用量第一。证券时报OpenRouter 统计还显示，平台内中国模型的全球调用份额已在6月初整体超过美国，7月下旬近28天份额约63.5%。财联社
这些模型的底座，来自开源阵营过去一年的集体抬升。2026年7月16日，月之暗面发布参数规模达2.8万亿的 Kimi K3，为当时全球参数最大的开源模型，原生支持视觉理解，具备100万词元上下文窗口，面向软件工程、知识工作、深度研究等复杂任务优化。新华网
四、云厂商为什么愿意分这笔钱
参照系是 Anthropic。媒体报道的其 IPO 材料显示，2025年该公司约47%的销售额通过 Amazon 和 Google 云平台完成，对应约21.6亿美元，并为此向相关平台支付约3.51亿美元费用。Anthropic 的说法是，大型云厂商拥有广泛的企业客户和销售网络，能带来单一模型公司难以复制的市场渗透效率。上海证券报
这笔账双方都算得过来：模型厂商不用自建海外算力节点，也不必从零搭建销售、计费与客户服务体系，用部分收入换分发规模；云厂商则通过引入更多开放模型丰富供给、留住客户，还能获得更大的推理优化空间。高盛此前指出，与海外云厂商合作的好处是，中国模型厂商获得分成的同时无需自行承担推理成本，从而带来毛利率提升。财联社
需求侧也在变化。瑞银证券此前表示，今年年中以来，海外模型用户越来越关注 AI 投入产出比，而不再单纯追求最强模型；随着中国模型能力提升、同时保持成本优势，其进入真实企业工作流的条件正在成熟。上海证券报
五、分成不是保险箱：三个现实约束
第一是同质化与议价权。GLM、Kimi、通义千问、DeepSeek 之间具备较强可替代性，云厂商拥有选择权，模型企业在分成比例与结算规则上的议价空间较窄。
第二是地缘合规。目前国产模型海外落地处在阶段性政策容忍窗口，外部监管风向一旦收紧，现有出海通道可能受限。
第三是增速能否维持。有产业人士直言，这一模式是否可以长期维持高增速溢价还需要观察。财联社
国研新经济研究院创始院长朱克力的判断偏向乐观：按量分成从根上解决了国产大模型出海的老难题，海外中小企业和开发者不用再掏高额固定授权费，门槛一低，渗透自然加快；中国模型批量进入海外主流采购体系，短期不会颠覆寡头格局，但会被撬动，海外厂商的独家定价权将被持续稀释，竞争也会从模型性能比拼转向成本、本地化适配、供应链稳定性和数据安全的综合较量。财联社
六、接下来看三个数
中金公司预计，到2027年全球开源模型调用量可能占全部 Token 量的50%至70%，对应价值量占大模型市场的12%至30%；随着更多模型进入 AWS、Azure、Google Cloud 等大型云平台，模型之间的竞争将从榜单排名、下载量和调用量，进一步延伸到云平台覆盖、企业客户调用规模、分成比例与商业转化效率。上海证券报
所以接下来值得盯的是三个数：一是10月起确认的分成收入在季度财报里的体量；二是 GLM-5.3 在 Bedrock、阿里云百炼、华为云上的企业与开发者调用量；三是下一批进入海外主流云平台的中国模型名单与条款比例。上架只是入场，能不能留在账单上，要看调用量。